Resumen de la Temporada de Juntas de Accionistas en España (Ibex35)

lA tEMPORADA DE jUNTAS DE ACCIONISTAS 2018 EN ESPAÑA

 

La temporada de juntas de accionistas en España no ha dejado mayores sorpresas durante el año 2018. En general, los mismos asuntos que han generado mayor escrutinio por parte de los inversores institucionales extranjeros durante las temporadas previas subsisten, entre otros asuntos debido a que no han existido cambios sustanciales en el marco regulatorio.

Sin embargo, no sobra apuntar cuales han sido los cambios más representativos normativos, regulatorios o a nivel de recomendaciones que ya conocían las sociedades antes de convocar a los accionistas a sus juntas generales de accionistas de 2018:

 

Operaciones corporativas

 

No obstante, a nivel de operaciones corporativas, la temporada se vio marcada por la OPA sobre Abertis por parte del grupo italiano Atlantis y su oferta competidora por parte del grupo de ACS. La OPA sobre Abertis afectaba a su vez otras sociedades cotizadas en las que tenía una participación accionarial relevante, como Cellnex con alrededor de un 34% e Hispasat con un poco más del 89%.  Al final Atlatis y ACS presentaron una única oferta, lo que ha llevado a Abertis a salir del índice Ibex 35 y dejará de cotizar en los mercados en 2019.

Un asunto entretenido y muy llamativo para el mundo de la comunicación durante ésta temporada fue la conversión de Gas Natural en Naturgy. El nuevo nombre se anunció en el mercado durante la reunión anual de accionistas.

 

El ambiente político

 

El ambiente político también ha tenido una influencia considerable en la estructura de los órganos de gobierno de las sociedades cotizadas. El 1 de junio de 2018 salió adelante la moción de censura contra el entonces presidente del gobierno el Señor Mariano Rajoy del Partido Popular (PP), colocando a la cabeza del partido de la oposición, el Señor Pedro Sanchez del Partido Obrero Español (PSOE) como nuevo Presidente del Gobierno.

Como hemos compartido en otros artículos, no son pocas las sociedades cotizadas en las que el estado español cuenta con una participación relevante, generalmente a través del vehículo de tenencia de acciones SEPI (Sociedad Estatal de Participaciones Industriales).  Las sociedades más representativas del Ibex 35 son Indra con un 18,7%, Red Eléctrica Corporación con un 20%, Enagás con 5% y AENA con un 51% a través de Enaire.  El cambio de gobierno como ha sucedido tradicionalmente, ha sugerido cambios en los órganos de gobierno en la mayoría de estas sociedades.

En el caso de AENA, renunciaron las dos consejeras dominicales siendo reemplazadas por un hombre y una mujer respectivamente. También lo hizo el Presidente y Consejero Delegado D. Jaime García-Legaz Ponce, siendo reemplazado por el Señor Maurici Lucena Betriu en la misma calidad el día 16 de julio de 2018.  En el caso de Red Eléctrica Corporación el día 31 de julio de 2018 el Consejo de Administración acepto la dimisión del Presidente D. José Folgado blanco y nombró al señor Jordi Sevilla Segura como Presidente, manteniendo a D. Juan Lasala como Consejero Delegado.

 

Las proxy fights

 

Un asunto contencioso durante esta temporada de juntas a resaltar, ha sido el complemento de convocatoria realizado por Iberdrola a Siemens Gamesa Renewable Energy que convocó su Junta General Ordinaria para celebrarse durante los días 23 y 24 de marzo del presente año en primera y segunda convocatoria. El complemento a la convocatoria que debe estar apoyado al menos por uno o mas titulares del 3% del capital social y que obliga a los requirentes a presentar las nuevas propuestas durante los cinco días siguientes a la convocatoria mediante notificación fehaciente y acompañada del respectivo informe justificativo, solicitaba la inclusión de siguientes puntos: (i) Reforzamiento del gobierno corporativo de la Sociedad en materia de operaciones vinculadas, para la protección de los accionistas minoritarios frente al riesgo de administración de hecho por parte del accionista mayoritario y (ii) Compromisos asumidos en relación con el mantenimiento en España del domicilio social, la sede efectiva y operativa como sociedad matriz del grupo, y la sede efectiva y operativa del negocio on-shore: medidas para garantizar su cumplimiento.

La Junta General de Accionistas se celebro en primera convocatoria con una participación del 81,40% del capital. Cabe resaltar que, si bien no prosperaron las propuestas del accionista Iberdrola, la primera solicitud que, comprendida el punto relativo al Reforzamiento del Gobierno Corporativo de la Sociedad obtuvo el respaldo del 22,95% de los votos, mientras que el segundo asunto incluido obtuvo el voto favorable del 12%.

 

La temporada en cifras

 

Participación

 

La participación en esta temporada de juntas ha sido razonablemente alta, lo que puede obedece a un razonable nivel de concentración de la propiedad de algunas empresas.  Es importante aclarar que el presente análisis se realiza con los componentes del Ibex35 vigentes durante la temporada incluyendo Abertis, la cual que fue reemplazada por CIE. Automotive. También se ha excluido a Arcellor ya que el grueso de los temas relativos al gobierno corporativos está concentrado fuera de España. El quórum promedio de asistencia durante 2018 fue del 71,02%. Comparado con 2017 (66,22%) y 2016 (65,85%) vemos que ha habido un aumento significativo. Las sociedades que mayor nivel de participación tuvieron en el 2018 fueron Inditex (88,24%); Gas Natural (83,82%); Cellnex (83,55%); Acciona (82,89%) y Mapfre (82,07%).  Como se observa en la gráfica estas sociedades cuentan con un capital flotante muy bajo en la mayoría de los casos.  De estas sociedades Inditex Gas Natural y Cellnex incrementaron su participación frente al 2018, no así las otras dos compañías.

 

Gráfico 1. Qúorum comparativo VS Capital flotante Ibex35

 

De otro lado las sociedades con mayor capital flotante dentro del Ibex35 son BBVA, Banco Santander, Banco Sabadell, Enagas y ACS,  a excepción de ésta última,  cuentan con una penetración de capital extranjero importante lo que se ve reflejado en su compromiso con los estándares de gobierno corporativo e iniciativas innovadoras para contactar con los accionistas.

 

Lugares y fechas de celebración

 

A diferencia de otros hemisferios, los meses de mayor concentración de juntas de accionistas en España como ya es tradición, marzo y abril han sido los meses con mayor nivel de concentración de juntas ordinarias, nueve reuniones en cada mes.  Le siguen mayo mes en el que se celebraron ocho reuniones, junio con siete y julio con una.   La ciudad en que tuvo una mayor concentración de reuniones fue Madrid, con diecisiete durante toda la temporada.

 

Gráfico 2. lugar de Celebración de las Juntas de accionistas del Ibex35

 

Remuneraciones

 

Durante la temporada, 22 sociedades sometieron a la aprobación de los accionistas la Política de remuneraciones, que bajo la legislación española su aprobación es vinculante; dieciséis sociedades ofrecieron incentivos en acciones y dentro de las entidades del sector financiero, cinco de ellas solicitaron autorización para el bono del colectivo identificado bajo las premisas de la CRD IV. Todas las entidades financieras menos Bankia, solicitaron aprobación para la remuneración variable del colectivo identificado.  Tanto Bankia como BBVA fueron la excepción para solicitar autorización para la aprobación de incentivos en acciones.

 

Es interesante ver el nivel de apoyo de aquellas empresas que presentaron la revisión de la política de compensación, aunque doce empresas obtuvieron más del 90% de la aprobación, empresas como Día, Amadeus y Técnicas Reunidas recibieron más de 20% de voto en contra.

 

Gráfico 3. asuntos sobre remuneraciones durante la temporada de juntas

 

Gráfico 4. (%) VOTACIONES A FAVOR SOBRE REMUNERACIONES

 

Consejos de Administración


166 consejeros fueron elegidos o reelegidos durante esta temporada de juntas de accionistas.  El mayor número de categoría de consejeros para ser sometidos a la aprobación de los accionistas fueron los consejeros externos independientes (99), seguidos de los consejeros ejecutivos (28), consejeros dominicales (27) y otros consejeros externos (20).  Once las sociedades cotizadas sometieron a aprobación el número exacto de miembros del consejo.

 

Gráfico 5. categoría de consejeros sometidos a la aprobación de la junta de accionistas

 

Auditor de cuentas

 

Catorce de las sociedades del Ibex35 sometieron a reelección al auditor de cuentas, mientras que solo una de ellas (Amadeus) sometió el nombramiento de una nueva firma a la junta general de accionistas. El promedio de años consecutivos que las firmas de auditoría del Ibex35 están con las sociedades cotizadas actualmente, es de casi ocho años. Mientras tanto el promedio de honorarios de no auditoría es del 24,17% frente al total de los honorarios percibidos por parte de la firma.

Las sociedades cotizadas que llevan mayor número de años consecutivos con la misma firma de auditoría son, el Banco Sabadell (35), Grifols (28), Día (27) y ACS (27).

Actualmente la firma que mayor concentra mayor número de mandatos dentro del Ibex35 es PwC, que audita a once sociedades cotizadas.

 

Gráfico 6. % Honorarios no-auditoría VS Años consecutivos del auditor externos

 

Gráfico 7. % cuota de mercado de las firmas de auditoría en el ibex35

 

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